构建上证50ETF期权牛市价差多头组合

4月23日A股市场走势分化，上证指数下跌0.74%、创业板指数下涨0.15%、科创板下跌0.54%，沪深两市成交额持续缩量。个股涨多跌少，超3200家个股上涨，整体市场氛围偏多。板块方面，教育、自动化设备、计算机、建材等板块涨幅居前，贵金属、酒店餐饮、小金属、钢铁等板块跌幅居前。

　　当日沪深两市及中金所期权总成交645.48万张，较前一交易日的658.50万张减少1.98%；总持仓873.46万张，较前一交易日的801.14万张增加9.03%。

　　科创50ETF期权成交量较前一交易日回落19.53万张，而持仓量回升11.60万张。从成交最为活跃的华夏科创50ETF期权成交情况来看，5月合约总计增持3.84万张，其中认购增持2.17万张、认沽增持1.67万张。认购、认沽均增持，认购在虚值部位增持力度更大，短期市场上行阻力增加。

　　上证50ETF期权成交量回落0.55%，而持仓量回升8.11%。当日上证50ETF期权成交134.01万张，较前一交易日的134.75万张减少0.74万张；持仓185.44万张，较前一交易日的171.54万张增加13.91万张。从5月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持12.53万张，其中认购增持8.12万张、认沽增持4.41万张。认购、认沽在虚值部位均增持，认购增持力度更大，短期市场偏空振荡为主。

　　沪深300期权成交量、持仓量均增加。深交所沪深300ETF期权成交量增加20.20%，上交所沪深300ETF期权成交量增加15.54%，中金所沪深300股指期权成交量减少15.61%。与此同时，深交所沪深300ETF期权持仓量增加15.40%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加10.17%，中金所沪深300股指期权持仓量增加5.84%。从交投最为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，5月合约总计增持9.84万张，其中认购增持6.58万张、认沽增持3.26万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，认购增持力度略大，短期市场宽幅波动为主。

　　隐含波动率方面，当日市场窄幅运行，隐含波动率有所回落，但重心仍较上周有所抬升。目前上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率在14.72%，低于前一交易日的15.17%。历史波动率近一周基本持平，当前上证50ETF30日历史波动率在10.22%，沪深300指数30日历史波动率在12.73%。上证50ETF期权认购和认沽波动率价差走平，合成标的基本处于平水状态。

　　整体来看，A股市场延续分化状态，从持仓变动情况来看，大盘指数相较于小盘指数支撑更强，交易者可择机构建上证50ETF期权牛市价差多头组合，把握小盘指数波动率回升的机会。

来源：期货日报 作者：彭鲸桥

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