金融期权构建卖出看跌期权策略

11月29日，沪深两市弱势整理。资金方面，两市成交7751亿元。期权方面，各品种期权标的走势转弱，购沽隐含波动率自低位回升。

盘后数据显示，50ETF期权市场活跃度上升，持仓量继续增加。当日期权总持仓2152561张，较前一交易日增加96022张。其中，认购合约持仓1321617张，较前一交易日增加75506张；认沽合约持仓830944张，较前一交易日增加20516张。持仓量PCR为0.6287，较前一交易日下降0.0216。与此同时，全市场合计成交1258377张，较前一交易日增加292288张。其中，认购合约成交691253张，较前一交易日增加177433张；认沽合约成交567124张，较前一交易日增加114855张。成交量PCR为0.8204，较前一交易日下降0.0598。

其余期权品种成交活跃度涨跌不一。沪300ETF期权成交量为904956张，持仓量为1542883张，成交额为4.721亿元；500ETF期权成交量为353171张，持仓量为740301张，成交额为2.792亿元；华夏科创50ETF期权成交量为239612张，持仓量为1052354张，成交额为0.595亿元；易方达科创50ETF期权成交量为130841张，持仓量为470877张，成交额为0.299亿元；深100ETF期权成交量为51040张，持仓量为133687张，成交额为0.172亿元；创业板ETF期权成交量为470602张，持仓量为979959张，成交额为1.837亿元；深300ETF期权成交量为106341张，持仓量为278569张，成交额为0.54亿元；深500ETF期权成交量为81027张，持仓量为212051张，成交额为0.612亿元；上证50股指期权成交量为31615张，持仓量为91230张，成交额为0.771亿元；沪深300股指期权成交量为71727张，持仓量为212092张，成交额为3.331亿元；中证1000股指期权成交量为69105张，持仓量为142199张，成交额为4.389亿元。

各品种期权购沽隐含波动率有所回升，但整体仍处低位，合成标的收平。当天，50ETF期权加权隐含波动率为0.1513，300ETF期权加权隐含波动率为0.1491，500ETF期权加权隐含波动率为0.1457，华夏科创50ETF期权加权隐含波动率为0.2036，易方达科创50ETF期权加权隐含波动率为0.2114，深100ETF期权加权隐含波动率为0.1737，创业板ETF期权加权隐含波动率为0.0908，深300ETF期权加权隐含波动率为0.1516，深500ETF期权加权隐含波动率为0.1497，上证50股指期权加权隐含波动率为0.1687，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.1586，中证1000股指期权加权隐含波动率为0.1525。

11月29日期权市场活跃度整体上升，持仓量延续增加态势。操作上，短期市场波动性加大，隐含波动率处于历史低位，期权买方性价比较高，建议做多Gamma。从中长期角度来看，股市下行空间有限，3000点附近支撑力度强劲，但单边持续脉冲式上涨的概率较小，对于持有现货资产的投资者来说，建议构建备兑策略以增加利润，也可利用合成标的替代现货，提高资金使用效率，而未持仓或仓位较低的投资者，则可卖出看跌期权进行战略性建仓。

来源：期货日报 作者：牛秋乐 冯世佃

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