利用期权探索油脂风险管理新模式
受全球经济形势、地缘政治等因素影响,近年来包括油脂油料在内的大宗商品价格波动较大,油脂油料产业相关企业面临的风险不断增加。
基于此,郑商所积极丰富油脂油料期权品种,努力为产业企业提供更多的风险管理工具。菜籽油期权上市一年多来,已有部分加工及贸易龙头企业参与了期权交易,并逐步利用期权探索出风险管理新模式。
“近年来,油脂市场受到供给端宽松的影响,价格走势以振荡偏弱为主。与往年相比,新的作物年度南美大豆和加拿大油菜籽产量得到恢复,棕榈油主产区出口政策不断放松,叠加国内进口速度加快,油脂现货市场供给整体趋于宽松。虽然受到地缘政治、厄尔尼诺天气、种植面积等因素的影响,但油脂价格下行的趋势仍没有得到根本性改变。”四川省天府好粮油有限公司(下称天府好粮油)油脂研究团队相关负责人表示,因此,在风险管理需求上,公司希望能够使用占有资金少、风险可控的金融工具进行套期保值。
菜籽油期权上市以来,天府好粮油不断完善公司制度,提升投研实力,深入研究菜籽油期权套期保值策略,逐步尝试使用期权工具规避现货风险。记者了解到,截至目前,天府好粮油参与菜籽油期权交易规模超过2万吨。
2022年6月,菜籽油价格经过较大幅度下跌之后,一直延续振荡走势。10月,由于现货库存较低叠加国家收储,刺激盘面价格上涨,菜籽油现货价格强势反弹,现货基差创出历史新高。天府好粮油油脂研究团队通过对菜籽油现货市场分析认为,菜籽油价格上涨不可持续,后期受到油菜籽产能提升预期影响,价格下行仍是趋势。因此,公司决定采用买入菜籽油期货并分批买入看跌期权的策略。
具体来看,操作过程分为三个阶段:第一阶段是2022年10月13日在期货市场买入菜籽油2301合约2000吨,开仓价格11200元/吨,建立菜籽油虚拟库存。第二阶段是2022年11月10日买入2000吨菜籽油301P11600看跌期权,权利金支出310元/吨。第三阶段是2022年11月25日公司完成菜籽油现货采购,并对全部期货、期权头寸进行平仓了结,其中菜籽油期货2301合约卖平成交价格11100元/吨,菜籽油期权301P11600卖平成交价格500元/吨。
“通过利用期权为公司现货经营头寸进行风险管理,加深了公司对场内期权工具的理解,丰富了公司风险管理模式,减少了套期保值资金占用,降低了现货采购成本,最终实现现货保值和稳价保供。”天府好粮油油脂研究团队相关负责人表示,在采用保护性看跌期权后,期货套期保值交易亏损20万元,但期权套期保值盈利38万元。在菜籽油价格下跌的过程中,通过买入看跌期权对买入的标的期货合约形成有力保护,实现了避险保值的效果。
在产业人士看来,菜籽油期权有利于解决企业采购、生产、销售环节面临的不同风险,使业务管理向多维度、精细化方向发展,业务模式有更多创新的可能。
“菜籽油期权推出后,一方面丰富了油脂行业套期保值工具箱,能够为油脂行业提高更多的选择,有利于油脂行业制定更多符合自身实际的套期保值策略;另一方面期权占用资金较少,有利于提高企业资金利用效率。”天府好粮油上述相关负责人表示,针对这些积极变化,越来越多的油脂现货贸易商、企业愿意通过期权进行套期保值。与此同时,期权工具的使用也将逐步推动油脂行业转型升级和发展。
来源:期货日报 作者:邬梦雯