2018年11月09日

暂时避免方向性交易

2018年11月09日

周四上证50ETF早盘跳空高开,随后反复振荡下跌,收盘于2.537,较前一日微涨0.36%。日内波动趋缓,受其影响,期权市场交投清淡,总体成交1063870手,其中认购成交572516手,较前一日减少177798手,认沽成交491354手,较前一交易日减少142277手。总体看,除非日内波动加剧,成交量还将进一步减弱,成交量PCR保持在0.85附近,市场情绪偏谨慎。持仓量增仓上行,其中认购小幅增仓19953手至1194718手,而认沽则增仓26076手至947606手,12月份合约上市以来,持仓始终处于增仓状态,且认购持仓高于认沽的特征保持不变。就主力11月合约而言,认沽增仓214375手,多于认沽增仓108699手,表明投资者更倾向于利用短期期权对冲下跌风险。持仓分布方面,大部分持仓集中在11月合约,以平值及浅虚值期权持仓最为密集,其中2.55—2.65执行价格的认购持仓均超过100000手,或将对后市走势形成压力,密切关注该区域交投情况。



除6月合约外,各月份合约隐含波动率均小幅回落,其中认购综合隐含波动率由30.96%下跌至30.27%,认沽则由32.2%下跌至31.66%,从标的市场表现看,期权隐含波动率仍有下降空间。历史波动率同样趋于下滑,较隐含波动率低约2个百分点。从主力11月合约表现看,认购隐含波动率位于28.55%—32.44%之间波动,均值为31.07%,认沽则略强于认购,均值31.32%,在28.32%—32.44%范围内波动,二者均呈现左偏结构,价差保持稳定。从期限结构看,近月合约隐含波动率明显高于远月,但各远月合约的价差不大。受波动率下行及时间价值衰减拖累,认沽期权全线下跌,最大跌幅23.33%,认购期权则涨跌互现,最大涨幅仅为4.05%。


综合来看,50ETF上方压力较重,但下跌力度趋缓,市场情绪谨慎,短期仍将处于振荡行情,操作上以保守型牛市策略为主,当价格运行至下方支撑位附近,择机构建牛市价差组合,或卖空虚值看跌期权,注意控制风险,暂时避免方向性交易。


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